历史性时刻！科创板迎未盈利上市第一股！泽璟制药专注新药研发，未来可期|观澜财经

刁婵 2020-01-23 13:16 分类: 观澜财经收藏

泽璟制药登陆科创板

开创A股未盈利上市先河

己亥猪年最后一个交易日，备受市场瞩目的泽璟制药正式登陆科创板！

泽璟制药作为国内首家以科创板第五套上市标准上市的科创板企业，其成功发行上市对A股资本市场具有里程碑的意义，开创了A股尚未盈利企业上市的先河。

▲ 德屹资本创始人兼董事长朱德贞、合伙人王旭州参加泽璟制药上市敲钟仪式

▲ 德屹资本创始人兼董事长朱德贞（左）与泽璟制药董事长盛泽林（右）共同敲钟

此次泽璟制药的发行价格为33.76元/股，首次公开发行总股数为6,000万股，上市首日开盘涨100%。

研发年投入超过40%

泽璟制药未来可期

苏州泽璟生物制药股份有限公司(简称泽璟制药)成立于2009年，是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业。公司的目标是成为中国上述领域新药研发的领军企业之一。

虽然尚未实现盈利，泽璟制药还是持续加大研发投入。

招股说明书显示，2016年度、2017年度、2018年度及2019年上半年，公司研发费用分别为6107.74万元、1.59亿元、1.43亿元及7571.06万元，在研项目进入III期临床试验阶段后的研发费用占当年研发费用的比重分别为63.29%、47.22%、41.01%及18.07%，报告期内进入III期临床试验阶段后的研发费用占比较高。

经过十年的发展，泽璟制药已成功建立了精准小分子药物研发及产业化平台和复杂重组蛋白新药研发及产业化平台。公司产品管线拥有11个主要在研药品的29项在研项目，其中3个在研药品处于II/III期临床试验阶段、2个处于I期临床试验阶段、2个处于IND阶段、4个处于临床前研发阶段。同时，公司储备多项处于早期临床前研究阶段的在研项目。

▲ 泽璟制药已进入临床试验阶段的产品概要，来源自招股说明书

公司已在全球不同国家申请131项发明专利，其中61项已获专利授权，为公司产品提供充分的和长生命周期的专利保护。

招股说明书显示，从2020年到2023年的4年里，泽璟制药预计将有4-5个创新药的多个适应症陆续申请新药上市销售，公司业绩或将迎来“爆发式”增长。

医疗独角兽捕手

德屹资本收获一家科创板公司

虽然盈利还需时日，但泽璟制药在新药研发领域的潜力已获得诸多知名投资机构的青睐。

【观澜财经】注意到，厦门德屹股权投资管理有限公司（以下简称“德屹资本”）旗下厦门德丰嘉润股权投资基金出现在泽璟制药股东名单中。

德屹资本创立于2016年6月，德屹资本管理的首支基金厦门德丰嘉润股权投资基金是厦门市产业投资基金参股子基金。德屹资本专注于现代服务业，优先投向医疗健康、信息服务、消费升级等领域。

德屹资本在医疗健康行业尤其是创新药研发领域有诸多布局，除了今天上市的泽璟制药，旗下基金还投资了艾力斯医药、原力生命科学、科望生物等创新型新药研发企业。

随着泽璟制药的成功上市，德屹资本成功收获一家科创板企业，也是厦门市产业投资基金参股基金继虹软科技、杰普特之后，收获的第三家科创板企业。

以此为契，【观澜财经】采访了德屹资本，他们是如何捕捉医疗健康行业的独角兽？

1.德屹资本当初投资泽璟制药的契机是什么？

2018第四季度德屹资本对泽璟制药进行了投资。进入2018年下半年以来，一级市场的投资人对医疗健康行业尤其是新药研发尚处于投入期、还没有收入的药企投资普遍偏谨慎，即使是细分领域的行业明星企业都出现了融资难的局面。

德屹资本经过行业的梳理和研究，结合资本市场尤其是科创板最新的筹备进展，看重了主打产品布局在肝癌治疗领域、研发管线丰富、管理团队专业的泽璟制药作为拟投资标的创新药企所具备的发展稳健、潜力巨大且符合科创板上市要求的特点。经过现场尽调、多轮沟通之后，果断出手完成了对泽璟制药的投资。

2.德屹资本在医疗健康行业尤其是创新药研发领域有诸多布局，在投资创新药企时，德屹资本主要看重企业的哪些能力和价值？

德屹资本在投资创新药企时，会进行自上而下和自下而上相结合的投资策略和方法进行投资标的企业的挑选和投资。

自上而下主要是从宏观经济、行业政策、行业趋势及行业竞争态势等多个维度从宏观层面对投资细分行业和领域进行研究，选取市场容量大、创新特色强、未满足需求高的细分行业和领域作为重点，筛选具有核心竞争力、创新能力高、管理团队搭配强的创新药企作为投资标的。

自下而上主要是从筛选出的投资标的创新药企里面，通过公司拜访、现场尽调、管理层访谈、第三方访谈、数据统计和预测等多种方式对投资标的创新药企从诸如研发实力、生产能力、销售潜力、公司治理、团队合作、实控人性格眼界、激励机制、公共关系等微观的各个层面进行全面综合分析，再通过尽调工作获得的各个微观具体指标和相同细分行业或领域内的竞争对手进行对比分析，从总体上判断企业在在细分行业和领域的创新能力、市场地位及发展前景。

目前德屹资本旗下基金已投资的泽璟制药、艾力斯医药、原力生命科学、科望生物等几家创新药企其主打产品均布局在市场容量大、创新特色强、未满足需求高的癌症治疗领域，同时这几家创新药企又在微观的各个层面亮点突出，具有非常高的投资价值。

3.如何看待医疗健康行业的投资前景？

医疗健康行业在中国属于“朝阳产业”，从发展趋势来看，医疗健康行业是投资机会最确定的投资领域之一，德屹资本非常看好这个行业的投资前景。

从宏观层面看，人口老龄化、城镇化、疾病图谱变化、居民健康意识增强等因素决定了中国医疗健康行业会保持较高的增长速度。

从供需角度看，需求端由于人类对健康和生命的需求永无止境，医疗健康是一个不用担心需求的行业。供给端由于医药是技术密集型行业，新药研发需要巨大的资金投入及长期的技术积累。药品有严格的审批和监管制度，新药从临床研究到上市的时间周期一般在10年以上，进入门槛较高。医务人员的专业化技能同样需要较长时间的学习、训练及经验积累。因此医疗健康行业有较高的技术壁垒和政策壁垒，较好的供需格局决定了医疗健康产业能维持较高的盈利水平。