趣店CFO杨家康:10年4个IPO！赴美上市的关键在于？｜观澜财经
2018年夏天，趣店举家南迁到厦门，开启了新征程。
扎根鹭岛一年来，趣店的整体业绩表现亮眼。2018年趣店实现调整后净利润26.8亿元，同比增长19.7%。今年5月份，趣店集团发布2019第一季度财报，报告显示，一季度趣店集团录得总收入20.97亿元人民币，同比增长22.2%，调整后净利润9.74亿元人民币，同比增长187.9%，再创历史新高。
成立于2014年的趣店是一家定位于服务金融机构的科技公司。通过大数据驱动科技创新，为金融机构创造价值，为亿万优质但无法从传统渠道获得服务的用户提供正规化、透明化、个性化的消费金融产品与服务。
2017年10月18日，趣店集团在美国纽约证券交易所上市，上市首日市值一举冲破百亿，一度成为中概股市值最高的互联网金融公司。从成立到上市，趣店用三年多的时间就完成了资本市场的首秀。趣店速度已经成为行业的一个奇迹。
趣店集团CFO杨家康凭此成功跻身美股“百亿市值CFO俱乐部”。生于1979年的杨家康毕业于宾夕法尼亚大学，曾在国际一线的投资银行任职，拥有近20年的资本市场经验。2016年10月杨家康出任趣店的首席财务官。
此前，杨家康就曾将3家公司送上市。2008年，杨家康带领考试测评服务公司ATA在美国挂牌上市；2010年，杨家康再次带领手机软件平台公司斯凯网络登陆美国资本市场；2014年，杨家康成功帮助百奥家庭互动实现港股IPO。
十年时间内完成四个IPO，这一成绩在业界都是难以复制的传奇和经历。
6月16日上午，第十一届海峡论坛•海峡金融论坛“多层次资本市场”专业论坛在厦门举行，趣店集团CFO杨家康带来主题演讲，分享美国上市的实操经验。
在美国上市有哪些环节？整个上市周期多长？【观澜财经】整理了演讲精华，供大家学习参考。
▎趣店集团CFO杨家康
去年这个时候，趣店决定带上所有的员工来到厦门。我们将在这片很美丽、很有活力的地方持续深耕。今天希望能够跟在场的企业可以分享一些实战的东西。
美股上市的整个过程，跟在香港上市、A股上市不会有太大的差异。美股上市监管环境的思路理念跟港股有所不同。港股有上市委员会，会判断公司适不适合作为上市的标的。美国的证监会没有这个功能，它只把握一件事情，就是你公司有没有做假，就算公司有些瑕疵，也没有关系，如实告诉证监会就好了。你的公司好或者不好让市场去决定，只要你不要骗人。所以你会发现在美国一些有牌照问题或者业务本身有比较严重问题的公司通过一些OTC的市场或者反并购就上市了。
所以美股市场公司质量参差不齐，有非常好的公司，也有一些不好的公司，是完全的市场机制。
从资本的角度来讲，香港市场仍有较大比例的个人投资者参与，而美国是一个机构投资人主导的市场，个人投资者参与比例非常少，所以美国上市公司只针对机构投资人去做一些基本的交易，不会做很多零售的通道。
整个IPO的过程包括从规划、准备、架构搭建、推介、发行以及后市的拓展和造势、维护。
注册地不在美国的上市公司一般通过美国存托凭证实现上市，即把公司股本存托在一家银行，这部分股本不流通，通过银行发行代表把这个股份的存托凭证在美国上市。现今，有很多公司在不同地方上市，但是如果你拿同一张股票做多个地方的流通，会存在很多的问题，所以我们通过存托凭证的方式解决这个问题。通过存托凭证的方式在美国上市就会多一些后路，你可以再把自己原本的股本在异地上市。
整体来看，在美国上市与其他市场有以下差异：一是监管的思维逻辑不同；二是资金的力量不同，更具机构性；三是股权架构不同，美国是最早可以实现同股不同权的市场，现在香港也可以做到了。
要完成一个IPO项目并不容易，有很多的事情要做，包括股权的重组、选择上市和落地机构等IPO前任务，审计、尽职调查等提交上市申请方面的工作，问答美国证监会问题，推介和上市等。
在这过程中选择中介机构是个很关键的点。挑选中介机构最关键的是挑选人，其次才是投行的行业地位。很多企业可能听过大摩、高盛等大投行的名字，这些大投行的光环只是光环而已，关键是选择这个公司的执行人。
中介机构里关键的人物是公司的美国、中国律师，最终公司能不能通过美国证监会的审核需要靠律师跟美国证监会的交流、沟通。
在美国上市的整个时间表我个人操作过，从项目启动到公司挂好牌上市交易，最快可以在四个月内完成，慢的也有花费两三年的时间。个人建议，打铁要趁热，上市项目启动后动作尽量要快，争取在5-7个月完成。
推介过程分三个阶段，一个是准备阶段，二是试水阶段，三是路演阶段。
试水是决定上市成功与否非常重要的阶段，根据美国《证券法》，拟上市公司可以在非交易的情况下提前跟二级市场重要的基金经理提前沟通，提前调研这个项目在资本市场会不会受到青睐和喜欢。在推介过程中可以通过不停的沟通，拿到反馈，收集问题。
上市其实还是卖东西，卖的是股票，这个卖是有手段和技巧，是卖那五个亮点，还是另外五个亮点，你要选择。
临近上市交易的时候，路演的节奏是很紧凑的，有时候八天时间之内必须融资。路演阶段，你每一天都要开七、八个会议，晚上是没有办法睡觉，直接在飞机上休息一下。在不到一个小时之内要把一家企业的过去和未来、所有的亮点和缺点要讲清楚是非常不容易，所以试水阶段是非常重要，不要只跟投资人讲完就走了，必须拿到反馈。
这个表格是2018年以来中概股美国上市的一些情况。
是不是公司一开始涨的越厉害，这个公司就越厉害？上市首日跌了是不是就IPO失败了？
从表格里可以看到，首日涨的最多的公司反而后劲相对比较弱，比如说涨的最多是首日涨128%，但自上市首日之后就再也没有涨到128%了，最后掉到38%左右。以我个人的20年来的经验，一家公司上市首日最理想的涨幅是在20%左右。
未来，趣店会持续深耕在厦门，我们非常热爱这个城市，我们觉得这里非常宜居，商业条件非常的棒，离国际市场非常的近。我自己有20年的资本市场经历，在趣店投融资部里有很多精英比我的经验还丰富，趣店作为厦门重要的合作伙伴之一，乐意为落地在厦门的企业提供无条件的咨询和经验分享。
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资本市场观察家·价值投资推动者
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