科创板上板条件及交易门槛成焦点，科技企业备战上板之路？丨观澜财经

刘网红 2018-11-13 19:49 分类: 观澜财经收藏

本文综合整理自：人民日报、界面、中国基金报等

“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”，习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式主旨演讲中宣布了这项举措。话音刚落，“科创板”迅速升温为资本市场的热词。尽管未来科创板在诸多细节上还有待明确，市场各方对这一新生事物已经充满热切期待。

中国当前正处于经济转型升级过程中，房地产等传统行业难以作为经济支柱持续支撑经济发展，唯有科技创新才能承载我们国家经济发展、民族复兴的重任。然而多年来，不少科技创新企业受制于中国内地资本市场对盈利和股权结构等方面的要求，在关键时期失去了境内资本市场的支持，有些则选择绕道和借助中国香港市场和美国纳斯达克市场融资。中国内地资本市场遗憾地错过了整整一代互联网创新企业的红利。也正因此，科创板的推出被寄予厚望。

科创板推出后，各家创新型企业摩拳擦掌，互联网企业更是跃跃欲试，什么样的企业能上科创板？哪些投资者能投科创板？科创板如何交易？这些问题目前都还没有明确落地，但是不妨碍投行及券商们的热切期待。

据悉，目前部分预期自己可能符合科创板条件的企业，已经开始筹划改变上市路径；部分大型券商已经在内部对未来的上市企业门槛及投资者门槛做出预测，甚至以此为基础开始联络潜在标的企业；部分以科技企业为主要客户的券商，已经开始调整方向，以拿到第一波入场券；部分规模较小的券商，则保持观望态度，静待头部券商项目落地，再瞅准机会及时跟上。

科创板要打好“创新牌”

哪些企业可以上科创板?

近期，人民日报一篇“科创板，打好‘创新牌’”的文章引起的财经圈的关注。文中提到科创板要顺利落地生根、茁壮成长，很关键的一点是要打好“创新牌”。从市场功能看，科创板应实现资本市场和科技创新更加深度的融合。补齐资本市场服务科技创新的短板，是科创板从一开始就要肩负的重要使命。

对于科创板未来可能的企业定位，新时代证券首席经济学家潘向东认为：一是科技型企业，包括国家级高新技术企业、小巨人企业、小火炬企业或经过权威认证的科技型企业等；二是创新型企业，包括新技术、新产业、新业态、新模式等新经济类型的独角兽企业，以及包括新型智能制造、互联网金融等新型服务业态；三是个性化企业，在企业取得突破性技术进步或行业领先的核心技术时，对企业不再设置净利润、盈利能力等财务指标限制，对企业的财务指标设置的组合例如“收入增长率+经营性现金流”等要求，标准大大低于新三板的财务组合要求。

科创板重点针对技术上处于市场顶尖，但是对于市场规模、成熟度还处于刚刚起步的战略新兴产业，与主板、创业板和新三板形成错位发展。

券商热议科创板门槛：

高于新三板低于创业板成共识

不同券商预测的企业上市标准有很大差异，但整体分为两派：一派机构认为应该参照CDR试点的企业标准，另一派则预测将接近战略新兴产业板的标准。

中银国际认为，首批科创板公司大概率将是证监会定义的创新企业，即今年4月证监会在《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》中提出的创新企业IPO门槛：尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。其中，同股不同权的红筹公司以及净利润还处于亏损阶段的公司也能IPO。

中信建投则推测，科创板会参照战略新兴板的方案，以市值为核心，弱化盈利要求，设计四套上市标准：一是“市值-净利润-收入”标准，即市值（2亿元）+净利润（1000万元）+收入（5000万元）；二是“市值-收入-现金流”标准，即市值（10亿元）+收入（1亿元）+现金流（经营性现金流2000万元）；三是“市值-收入”标准，即市值（15亿元）+收入（1亿元）；四是“市值-权益”标准，即市值（30亿元）+股东权益（2亿元）+总资产（3亿元）。

并非想投就能投

谁可以投资科创板？

证监会于11月5日答记者问时表示，科创板将进行投资者适当性管理。证监会称，针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与，“鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果”。

换言之，监管层已经透露出明确信息：投资门槛不会太低，不鼓励中小投资者直接投资，而是倾向于鼓励中小投资者通过公募基金进行投资。

在投资者适当性方面，英大证券首席经济学家李大霄推测，参与科创板的投资者需是合格投资者，建议具备三个条件，一是投资者一定时期内拥有符合证监会规定的金融资产价值不低于人民币50万元；二是投资者具有5年投资经验；三是投资者需具有高风险承受能力。建议满足者三个条件才能直接参与，未满足条件者应当通过公募基金参与。

当然，【观澜财经】（guanlanage）认为，科创板肩负着试点注册制的使命，必然得把握好试点的力度和节奏。虽然注册制要弱化财务指标，但如果不限制行业、不限制企业质地，就是当下的新三板。科创板应该更接近此前上交所拟推出的战略新兴板，不过科创板服务的范围应该要比“战略新兴产业”要小。

【观澜财经】（guanlanage）将持续关注科创板落地进度，也欢迎各位粉丝、网友共同讨论！